电子烟招商加盟代理网电子烟龙头思摩，蓝海市场2020年监管趋严的游戏电子烟醉思摩，蓝海市场游戏研究机构监管趋严的报告主编余百成的写作团队陈诚0 电子烟龙头思摩，蓝海市场和更严监管的博弈摘要 2019年末，思美尔营业收入76.110亿元，净利润21.74亿元，2016年至2019年营业收入和净利润的年复合增长率分别为120.8%和173.5%。可以看出，Smore的营收和净利润均保持了100%以上的年增长率，处于业绩高速增长通道。 电子烟全球市场规模从2014年的124亿美元增长到2019年的367亿美元，年复合增长率为24.2%。预计电子烟全球市场级将达到1115亿美元，年复合增长率为24.9%。 思美尔整体毛利率和净利润率均呈上升趋势，主要是电子雾化设备及零部件毛利率上升，尤其是2018年推出的陶瓷加热技术雾化设备，影响较大关于 Simer 的收入和利润。很好的提升效果。 Smolar 产品销往美国的实际收入占比约为 46.46%。由于电子烟产品的特殊性，不同国家会受到不同的法规和政策监管，监管法规也越来越严格。 0 电子烟龙头思摩，蓝海市场和更严监管游戏的ontents目录一、世界电子烟代工油管三板退市移师港股，亿威锂能是第二大股东2二、来自财经和市场看思摩ERROR！未定义书签。 （一)利润处于高增长通道，电子烟市场将在规模4快速增长（二)ODM代工重点，毛利和净利润率持续较高产能需要优化，成本敏感度测试好8（三)客户集中度高，深度捆绑美国市场，地方监管趋严121电子烟重点思摩，蓝海市场监管更严 Gaming China电子烟香港思摩（06969.HK）上市前夕，飞利浦暗盘交易系统开盘价15.06港元，高于12.4元[email protected]的报价@45%，最终暗盘收于23.75港元，较招股价上涨91.53%。
A股市场、电子烟相关概念股发生变化，多股迎来更高涨幅。上市当天，Smole收盘价为31港元，涨幅150%，目前市值达到2000亿港元。世界上许多国家对电子烟的监管越来越严格
2 电子烟龙头思摩，蓝海市场与严监管博弈 图1：思美尔的股权结构。资料来源：Simer，零一智库。据了解，思迈的前身是深圳麦韦尔，2012年和2013年分别获得两轮注资，2014年获得亿威锂业4.390亿元的投资。 2015年12月在新三板挂牌，上市当日开盘价12元。 2018年5月15日，麦威收盘价为129.31元，麦威成为第一支十倍股价的新三板股票。 2019年6月5日，麦克维尔从新三板退市。新三板挂牌期间，麦威共累计分红13.60亿，特别是两次分红：2018年三季度10分80.405，2019年一季度分红10分季度100元。本次香港IPO，Smol吸引入了多位基石投资者，包括华能贵信托、常春藤、千禾资本、广发基金、3W基金、混沌投资等，协议总金额约26. 360亿港元。根据招股书信息，Simer 将在全球发售约5.740 亿股。募集资金约50%用于扩大产能，约25%用于新生产基地的生产流水线、集团ERP、工厂升级，约20%用于投资在研发方面，约5%用于补充运营资金。 3 电子烟龙头思摩，蓝海市场监管更严的游戏二、蓝海市场中的电子烟按钮（一)利润处于高增长通道，电子烟市场级将快）成长 2019年末，西美尔营业收入76.110亿元，净利润21.740亿元。 2016-2019年营业收入和净利润的复合年增长率为120.。 8% 和 173.5%。
可以看出，西摩的营收和净利润都保持了每年100%以上的增长，处于业绩高速增长通道。图2：思美82720182019运营营业收入（亿元）7.0715.6534.3476.11 净利润（亿元）1.061.897.3421.74 营业收入（亿元） 净利润（亿元） 资料来源：Smol、零一智库弗若斯特沙利文数据显示，从营收来看，全球烟草制品市场规模从715.7美元增加2014年至2019年将达到8654亿美元，复合年增长率为3.9%。预计到2024年，全球烟草制品市场的规模将达到12020亿美元。 电子烟全球市场规模从2014年的124亿美元增长到2019年的367亿美元，年复合增长率为24.2%。预计电子烟全球市场到2024年将达到1115亿美元的规模，年复合增长率为24.9%。 4 电子烟龙头思摩，蓝海市场与监管更严的博弈 图3：全球烟草市场规模（单位：十亿美元） 1400.001200.001000.00800.0060 0.00400.00200.000.002 2E 2021E 2022E 2023E 2024E ，电子烟，加热非燃烧设备和其他烟草制品（包括烟斗、雪茄、鼻烟、嚼烟等）。
在全球烟草巨头中，中国烟草总公司、菲利普莫里斯、英美烟草、日本tobacco、美国雷诺烟草均已部署电子烟和加热非燃烧设备烟草市场。根据弗若斯特沙利文数据，电子烟销售额占所有烟草制品销售额的比例已从2014年的1.7%上升至2019年的4.2%，并有望达到9. 3 到 2024 %。相反，卷烟的比例会逐渐下降。此外，Frost & Sullivan 预测，到 2025 年
6 电子烟龙头思摩思摩尔电子烟招商部，蓝海市场和监管更严的博弈 图5：全球电子烟市场规模（按产品计算，单位：十亿美元） 120.00100. 0080.0060.0040.0020.000.002 2 2020E 2021E 2022E 2022E 2024E 2023E 2023E 2023E 2023E 封闭源，在Fin Tank 3E0 和Fin Tank 中开源的Fin Tank @方面，美国目前是全球最大的电子烟消费者市场
可以看出电子烟的需求主要集中在北美和欧洲市场，全球约90%的电子烟产自中国，90%的电子烟产自中国中国用于出口，中国电子烟Manufacturer的电子烟大部分集中在深圳。图7：电子烟地区市场分享来源：弗若斯特沙利文，零一智库（二)ODM 代工按钮，毛利和净利润率持续上升，产能有待优化，成本敏感主营业务测试良好 以上，Simer分为企业（ODM生产设计代工）和零售两大板块，ODM为核心业务，2019年底业务收入占比86.3%，包括电子雾化设备和电子雾化组件两个子业务，在企业ODM业务中，电子雾化设备子业务主要是雾化电子烟代工，包括陶瓷加热雾化设备（FEELM，第二-发电加热技术）和非陶瓷加热雾化设备；电子雾化组件子业务包括加热不燃烧电子烟代工业务，以及娱乐或医疗CBD（大麻二酚）和THC（四氢大麻酚）雾化设备代工busi性。零售业务是指销售 Smolar 自有品牌 APV（Advanced Advanced Private电子烟设备）通过经销商销售。 Smolar 本身是无线在线或离线零售商店或平台。 2019年底零售业务占比13..7%。 8 电子烟龙头思摩，蓝海市场与严监管博弈 图8：西美尔业务收入占比（%） 100.00%90.00%80.00 %7 0.00%60.00%50.00%40.00%30.00%20.00.00%0.00%22019 公司业务 零售业务来源：Smol，零一智库。从Smol的业务结构来看，企业ODM业务占比不断提升，尤其是陶瓷加热雾化设备业务，其收入从2018年的4.150亿元增长到2019年的35.950亿元，目前是 Simer 的第一大业务。
再看零售业务，2019年增速相比2018年仅10.64%，近三年业务占比持续下降。毛利率表现方面，西美尔2019年综合毛利率为44%。电子雾化设备业务中，陶瓷加热技术业务毛利率为50.5%，高于2018年的37.2%。不包括陶瓷加热技术业务毛利率为33.5%；电子雾化元件为42.1%；零售业务为 34.7%。可以看出，SM整体毛利率呈上升趋势，主要是由于电子雾化设备及零部件毛利率上升，尤其是2018年推出的陶瓷加热技术雾化设备，其毛利率有较大提升。对SM的收入和毛利率的影响。提升效果。 2016年至2019年，思美尔的净利润率由15.0%提升至28.6%。可以看出，新产品对净利润的拉动很大。 9 电子烟龙头思摩，蓝海市场与严监管的博弈 图8：西美尔的毛利率和净利润率（%）50.00%45.00%40. 00%3 5.00%30.00%25.00%20.00.00.00%5.00%0.00%22019电子雾化设备电子雾化组成部分 零售业务综合毛利率和净利润率来源：Simer、零一智库。从产能利用率上可以看出，近年Simer公司业务产能利用率逐渐下降，整体业务产能利用率不高。进一步提升空间。
此外，Simer还有多个生产基地将于2022-2023年租用，并在广东江门和深圳新建生产基地，预计2022-2024年投产。未来2-3年，Smolar将共同进一步优化现有生产基地的产能，后续新的生产基地可能会根据情况更换现有的租赁生产基地。图9：SMALL产能利用率来源：SMALL，零一智库，在销售成本上，SMALL主要受原材料、人力、间接生产成本的影响。从招股书来看思摩尔电子烟招商部，2019年末，Smol原材料成本占总销售成本的71.6%，其中金属零件、电子材料和塑料材料分别占19.2%和2% 1. 分别。 8% 和 15.9%。在金属部件成本方面，中国10mm热轧304和1mm 2B冷轧304不锈钢价格2014在2016年呈下降趋势，但2017年价格回暖，10电子烟竹思摩，蓝海市场与更严监管的博弈不断升温，到2019年底分别报1.4100万元/吨和1.600万元/吨。电子材料成本方面，根据弗若斯特沙利文数据，锂离子电池价格从2014年的1.6元/瓦时下降到2019年的0.8元/瓦时，主要受电池负极材料和隔膜。由于板子价格等关键部件的掉落。图10：中国不锈钢和锂离子电池价格趋势 来源：弗若斯特沙利文，零一智库 在沙利文的前五名供应商中，可以发现沙利文在2016年对供应商C的回应（一个是锂电池作为其核心业务公司）的收购金额为2518.300万元。 2019年对供应商C的采购金额为20870.400万元，C也从第三大供应商变为第一大供应商。
结合相关披露可以推断，供应商C是斯摩拉亿威锂能的第二大股东。未来，在此次深度战略合作中，Smolar来自锂离子电池供应商的订单可能会得到更好的保障。在电子雾化设备价格方面，弗若斯特沙利文数据显示，开放式电子雾化设备价格的平均零售价已从2016年的7美元8.7下降到2019年的7美元0.3。进一步下降；封闭式电子雾化设备的平均零售价已从3.8 美元上涨至4.5 美元，未来还将逐步上涨。根据上述数据，电子烟市场封闭式电子雾化设备占主导地位，结合Simer的成本敏感性分析，如果未来原料单价能进一步降低，将导致双Simer 的利润和利润。积极的影响。而且，随着电子烟行业的进一步发展，在收入和利润方面还有相当大的想象空间。 11 电子烟嘴思摩、蓝海市场与更严监管的博弈 图11：Semole敏感度分析 来源：Semole、零一智库（三)客户集中度高，美国深度捆绑市场 ，地方监管趋严，2016-2019年，西摩前五名客户收入占总收入的比例分别为73.7%、65.6%、55.3%，以及63%，根据相关披露可以推断，2019年Symore的前四名客户分别是SVI GlobalTech、英美烟草、日本烟烟、RELX悦刻悦刻。
其中，日本tobacco 已连续 4 年成为 Simer 的前五名客户之一。从销售市场的角度来看，Smole将美国作为销售市场的主力。 2016年至2019年，产品销往美国的收入占比分别为50.1%和42.7%、40.4%和21.8%，从直接来看，美国业务占收入的很大比例。相反，中国大陆、中国香港和欧洲的业务增长更为明显。不过，从招股书评论中获悉，2019年，93.4%的香港地区被卖到了美国市场。由此可以重新计算，2019年Smolar产品销往美国的实际收入约占46.46%，占比接近50%，体现了美国市场对美国的重要性。 Smolar 业务的发展。 12 电子烟龙头思摩，蓝海市场与更严监管的博弈 图12：西美尔收入按地区划分。资料来源：Simer，零一智库。此外，在中美贸易争端的背景下，Simer出口美国的产品（包括从香港发货到美国）被征收25%的关税。经价格调整，2019年电子雾化元件销往美国的收入和毛利分别下降至1373.700万元和687.100万元。面对贸易纠纷，Simer还主要将部分电子雾化组件价格减少了约3.3%，以支持客户。由于电子烟产品的特殊性，不同的国家会受到不同的规定和政策。美国市场上，2019年12月，美国总统唐纳德特朗普签署修正案，将购买买烟产品的法定年龄从18岁提高到21岁。
一个月后，FDA正式发布电子烟禁售大部分口味的订单，包括水果和糖果，以遏制吸食电子烟青年化在美国的趋势。中国市场上，2019年11月，国家烟草专卖局与国家市场监督管理局印发《关于进一步保护未成年人免受电子烟侵权行为的通知》，禁止网络销售和宣传电子烟产品. 香港区已经完全禁止电子烟。在欧洲市场，荷兰政府宣布从2021年起禁止销售香水电子烟； EU TPD要求电子烟烟油中尼古丁含量不超过20mg/ml。 13
